中国汽车产品走向全球

[来源: 中国卡车网 　　　 时间:2006-12-27]

　　行业前沿：汽车与零配件

　　中国正在改变全球汽车格局，过去8年中国汽车产量复合增长率达17.4％。预期07年汽车需求仍保持快速增长，产能利用率上升、行业效益继续改善。汽车大国一定会产生具有全球竞争力的汽车企业，我们长期看好具有持续竞争优势的整车和零部件企业。

　　随中国汽车产销规模的持续增长，企业竞争实力逐步提高，产品研发能力增强，产品质量也在提高，与国际汽车行业的差距在逐渐缩短。一个结果是，中国汽车产品逐渐走向世界，无论是整车还是零部件的出口均呈高速增长态势。

　　整车

　　整车出口方面，2006年1-9月中国整车出口金额22亿美元，虽然与同期整车全行业收入近6000亿元相比显得无足轻重，但同比增速达108％。

　　乘用车出口尤其迅速，06年1-9月出口乘用车达8.8万辆辆，上年同期仅3辆（小轿车），同比增长达193％。

　　客车出口同样快速发展，2005年全年出口客车6439辆，其中30座以上客车2829辆；06年1-9月出口客车9589辆，其中30座以上客车4624辆，大中型客车比例在增加。
　　2005年出口载货车10.4万辆，其中总重14吨以上中重型车3768辆；06年1-9月出口载货车12.35万辆，总重14吨以上产品4692辆。

　　中国汽车出口的高速增长除了产品质量、价格方面的因素外，另一个因素是过去出口基数较低，实际上目前总体出口金额占行业收入的比重还非常小，这也预示增长的空间很大。

　　从出口流向看，目前整车出口主要流向伊朗、俄罗斯、叙利亚等国家，大部分属于汽车工业不发达、甚至没有汽车工业的国家和地区，这些地区汽车需求长期依赖进口产品满足，价格比较高。中国产汽车以极具竞争优势的性能价格比在这些市场得到认同。

　　中国汽车产品目前出口集中于这些区域是当前阶段的必然结果。但是，这些区域总体来讲，汽车消费的容量是有限的，而且商业环境不佳，风险较大。最终来看，主流企业的目标应该是北美、欧洲等主要汽车消费国。

　　零部件

　　与整车出口规模小、市场分散相比，零部件的出口则显得更具规模，市场也集中在主要汽车消费国。

　　2006年1-9月，中国汽车零部件（含发动机零部件）出口153亿美元，同比增长约40％。零部件出口占行业总收入的比例达30％，成为零部件行业非常重要的一部分。这也是近几年来零部件行业波动明显小于国内整车波动的一个重要因素。从出口产品结构看，06年前三季度发动机零部件占6.8％，汽车轮胎占21.3％，汽车电子电器及仪表占17％，车轮及零件占10.7％，挂车、半挂车及零件占8％。出口产品中既有低附加值的产品，也有发动机零部件以及汽车电子电器等相对高附加值产品。

　　零部件的出口流向与整车截然不同，06年前三季度，中国汽车零部件出口流向美国、日本和韩国的比例占79.4％，而上述区域是国际汽车生产集中地，市场前景广阔，且具持续性。

　　本土汽车企业的崛起

　　汽车大国一定会产生具有国际竞争力的本土汽车企业，无论是整车还是零部件企业。

　　从乘用车市场变化看，从中国汽车消费发展以来，本土汽车企业从无到有，市场份额逐渐增加。5年前，几乎没有人相信中国本土企业能生产轿车，即使2年前，也几乎没有人看好奇瑞、吉利等本土企业。但是，这些企业的市场份额在逐渐增长，而传统优势的合资企业在下降。我们相信这仅仅是开始。

　　在最近结束的北京国际汽车展期间，咨询机构JDPOWER所做的调查结果可能更具预示性。该机构调查的潜在购车者最有可能购买的汽车品牌中，位居第二的竟然是本土企业奇瑞汽车，这说明本土企业已经获得中国消费者的认同。

　　本土企业获得中国消费者的认同只是个开始，我们相信他们也将逐步得到国际市场的认可。从默默无闻到成为国际汽车市场的主角，日本汽车企业用了近20年，韩国企业用了10年，从现在起在未来的5年内，中国本土汽车企业必将成为国际市场的主角。

　　投资建议与重点公司分析

　　从一个相对长的时间周期看，中国汽车大国的崛起一定会产生一批具有全球竞争力的汽车企业，无论是零部件还是整车。寻找这些企业是投资的关键，尤其是对于长期投资者。

　　短期看，我们预期07年中国汽车行业仍将保持快速增长，行业效益继续改善，投资机会明显，但难度和风险要远大于05年下半年我们首次提出行业拐点到来时期。另外，目前市场对未来的乐观预期以及对较高估值水平的接受也是股价上涨一个因素。我们维持对行业整体"增持"的评级。我们长期看好具有国际竞争优势的零部件企业，典型的代表是福耀玻璃。

　　我们对优势整车企业仍然看好，无论是乘用车还是商用车。07年乘用车市场仍将保持快速增长，但增长速度不可能维持06年的水平，行业利润增长幅度也将明显回落。维持对长安汽车、一汽夏利的买入评级，对上海汽车的增持评级。

　　我们判断商用车市场仍将保持较快增长，明显的增长点来自重型车市场，受益的企业包括中国重汽、湘火炬、江淮汽车、福田汽车以及威孚高科。我们对客车行业竞争局面的变化持谨慎态度，市场的乐观和热情主要是基于对客车出口的巨大期望，而实际的情况可能并不能令人满意。